透析近5年歐派、索菲亞、志邦、江山歐派等定制企業(yè)營收增速變化，看定制企業(yè)未來新格局

時間：2021-12-20 15:50:05 類型：全屋定制瀏覽量：6818

2015—2020年這段時期，不僅涵蓋了家居行業(yè)上市高峰期，也遭遇了影響眾多行業(yè)前所未有的疫情冰點期，對企業(yè)的發(fā)展影響至關重要。企業(yè)這5年的營收年復合增長率平滑了短期因突發(fā)事件造成的回報曲線，如此大的時間跨度下的營收分析將會為行業(yè)呈現出更加宏大的視角與格局。

未來商業(yè)智庫自成立以來便不斷挑戰(zhàn)思考極限，追問終級，只為找到產業(yè)發(fā)展的答案。此次對2015—2020年家居行業(yè)企業(yè)的年復合增長率進行深入分析，可以提供更加真實深入的行業(yè)分析，給企業(yè)領導、決策者帶來更多深思，引領行業(yè)不斷前行。

截至2021年12月16日，未來商業(yè)智庫針對54家國內家居建材上市企業(yè)過去5年的財報數據，將這54家企業(yè)細分為定制家居、家居賣場、成品家具/軟體、瓷磚、地板、衛(wèi)浴和建材/其他七大品類，進行整理計算出近5年的營收年復合增長率，可以看出，在疫情防控常態(tài)化的當下，家居行業(yè)努力在困境中積極探索新生機，正全面復蘇。

本文我們先以定制家居品類為例，進行分析：

定制家居品類營收年復合增長率排名的是江山歐派，為35.59%；金牌廚柜以27.5%，排名第二；排名第三的是志邦家居，26.45%；皮阿諾23.88%，排名第四；我樂家居22.3%，排名第五；歐派家居21.33%，索菲亞21.18%，尚品宅配16.1%，好萊客15.07%，頂固集創(chuàng)8.67%，排名分列六至十名。

老牌木門行業(yè)龍頭江山歐派一路領跑

江山歐派不僅在近5年定制家居品類內營收年復合增長率高居榜首，也是一家營收年復合增長率超過30%的企業(yè)，不僅如此，我們所統(tǒng)計的近5年凈利潤年復合增長率，江山歐派也以36.21%，排名定制家居品類第二，位列榜首的金牌櫥柜43.86%之后。

2015—2020年5年間，江山歐派的營業(yè)收入從6.573億元一躍升至30.12億元，增長了近3.6倍，營收年復合增長率高達35.59%，在10家定制家居的上市企業(yè)中列居首位。

據同花順iFinD數據顯示，在疫情導致家具制造行業(yè)整體下行，2020年前三季度行業(yè)整體營業(yè)收入、凈利潤增速分別為0.11%和-31.64%的背景下，江山歐派同期實現營收及凈利潤51.44%、73.77%的增長，增速在家具制造上市企業(yè)中分別排名第四、。

過去5年以來，江山歐派作為木門行業(yè)的龍頭企業(yè)，其價值已在品牌和營銷渠道方面得到了廣泛認可。正如此前的分析，江山歐派趁著精裝市場爆發(fā)的機遇，抓住了工程渠道的紅利，與恒大、萬科、保利、旭輝地產、新城控股地產、美的置業(yè)地產等國內知名的房地產開發(fā)商建立了長期戰(zhàn)略合作關系。

此外，江山歐派業(yè)績背后的另一大核心競爭力規(guī)模化優(yōu)勢，也與工程渠道同時發(fā)揮協(xié)同作用，支撐江山歐派持續(xù)處于高速發(fā)展階段。但因恒大事件的爆發(fā)，包括江山歐派在內的多家知名大家居行業(yè)上市公司被牽連，江山歐派被恒大拖欠貨款超3.6億元。因此，也警示著江山歐派在提升競爭力的同時，不要片面追求規(guī)模，還需防范現金流風險。

金牌廚柜營收增速“一騎絕塵”

營收年復合增長率排名第二的是金牌廚柜，為27.50%，雖然比起榜首的江山歐派差了8個百分點左右，卻是在其余定制家居上市企業(yè)中接近30%的一家企業(yè)。

2015—2020年，金牌營業(yè)總收入由2015年的7.835億元增長到2020年的26.40億元，增長幅度雖不如江山歐派，依然增長了近2.4倍，年復合增長率達27.50%。

凈利潤方面，2015—2020年5年間,金牌凈利潤持續(xù)增長，從0.473億元增至2.914億元,每一年在行業(yè)中始終保持領先。凈利潤年復合增長率更是高達43.86%，是一家凈利潤年復合增長率超過40%的企業(yè)，在所有定制家居品類的上市公司中位居。

在疫情反復，家居行業(yè)增速放緩的情況下，金牌發(fā)展節(jié)奏依然穩(wěn)健，實現“逆勢突圍”。其綜合成長能力行業(yè)內領先，產品渠道開拓潛力大，隨著公司品牌銷售渠道的不斷優(yōu)化和市場規(guī)模的擴大，其盈利能力有很大提升空間。但近年來，金牌雖大宗業(yè)務收入呈現持續(xù)攀升趨勢，直營店收入卻連年下滑，這也是金牌不得不重視的問題之一。而金牌持續(xù)品類擴張，跨界進軍電器行業(yè)，押寶智能家居，能否成為金牌新的業(yè)績增長點，仍需靜觀其變。

營收復合增長“探花”志邦家居暗暗發(fā)力

再來看看營收年復合增長率排名第三的志邦家居，2015年營業(yè)收入為11.88億元，至2020年的38.40億元，增長了近2.3倍,與排名第二的金牌很接近。但志邦的凈利潤年復合增長率24.46%比金牌少了近20個點，位居第六。

從志邦披露的2020年年報來看，在報告期內，其渠道主要分為經銷渠道、大宗業(yè)務渠道和直營公司業(yè)務渠道，其中以經銷渠道和大宗業(yè)務渠道為主，直營公司業(yè)務渠道為輔。早在2010年就全面布局大宗工程業(yè)務的志邦，目前已經形成比較成熟的業(yè)務模式，因此，大宗業(yè)務渠道收入11.75億元，同比增長83.7%。經銷業(yè)務渠道收入為21.25億元，占比57.7%，同比增長10.8%；直營業(yè)務渠道收入2.32億元，同比增長27.3%。

2020年，志邦又暗暗發(fā)力，順利開辟了木門工程業(yè)務渠道。木門隨著工程渠道的增長，2020年也有56.98%的增長。在2019年年報中，志邦就表示，2020年木門將重點開拓精裝修工程業(yè)務渠道，成為公司下一步收入增長的支撐點。

近3年以來，志邦廚柜的年度增速一直在顯著提高，2018年同比增速只有2.74%，到2020年已經躍升為18.02%。定制衣柜隨著體量的增加增長率逐步放緩，從2018年的91.62%，逐步變?yōu)?020年的55.34%，但仍保持高位增長。

據年報顯示，志邦較為注重研發(fā)，2020年研究開發(fā)投入費用為2.26億元，占比5.88%；研發(fā)人員690人，占總人數比17.7%。同時，志邦在成本和費用管控方面，持續(xù)推進降本增效，成本管控和經營效率得到有效提升，實現公司整體經營持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

皮阿諾與我樂家居“你追我趕”

營收年復合增長率排名四、五位的分別是皮阿諾23.88%和我樂家居22.30%，兩者差距并不是很大；巧合的是，在凈利潤年復合增長率的排名中，我樂以31.19%超越皮阿諾排名第四，皮阿諾25.76%位居第五。

2020年，在疫情嚴重影響傳統(tǒng)零售經銷渠道的大背景下，大宗工程業(yè)務增長迅速，并成為企業(yè)業(yè)績增長的重要支撐，我樂全面擴大與頭部地產公司的戰(zhàn)略集采合作體量，新增工程代理和杭州直營渠道。

2020年我樂業(yè)績表現極佳，據公告顯示，公司實現營業(yè)收入15.84億元，同比增長18.93%；凈利潤2.2億元，同比增長42.56%，業(yè)績增長幅度遙遙領先。

越來越多的家居企業(yè)開始審視自身的運營模式，并努力通過成本管控、信息化等方式苦練內功，以此助力企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。皮阿諾的蘭考工程產品生產基地在2020年全面投入運營，經過重點管控，部分工序降低人工成本、縮短產品生產周期，生產基地產能不斷釋放，工程櫥柜產能、產量都實現翻倍增長，規(guī)模效益凸顯。

歐派家居穩(wěn)坐“一哥”寶座

歐派家居在2015—2020年這5年中，營業(yè)收入從56.07億元增長到147.4億元，以21.33%的營收年復合增長率排名第六；凈利潤從4.829億億元躍升至20.63億元，凈利潤年復合增長率為33.7%，躋身三甲行列。

在疫情的影響下，歐派通過推進信息化、精益生產、職能體系改革等多種措施降本提效，為業(yè)績增長奠定了堅實的基礎。單從2020年歐派的營收規(guī)模來看，歐派穩(wěn)坐“一哥”寶座，147.4億元的總營業(yè)收入，差不多相當于10家定制家居的上市企業(yè)中排在第二、三位的索菲亞83.53億元與尚品宅配65.13億元的營收總和。

基于業(yè)績能力，歐派的市值在2021年2月4日率先突破千億，不僅在A股市場中引領定制家居板塊，更成為整個大家居板塊中家達到千億市值的公司。

在戰(zhàn)略方面，2014—2018年，歐派推出大家居門店模式；2018年至今，主打整裝大家居模式；2021年，歐派再次推出重要的新模式——星之家整裝、歐派優(yōu)材和歐鉑拉迪。歐派在現有的業(yè)務中，不斷找到新的需求點，確立并實施新的商業(yè)模式，強化其核心競爭力，使得歐派家居自2017年上市以來，迅速成為定制家居行業(yè)“一哥”。更多內容可參見《中國泛家居產業(yè)2022趨勢報告》。

定制家居龍頭企業(yè)索菲亞近年來增速下滑

2011年索菲亞在深交所掛牌登陸資本市場，成為國內首家定制家居上市企業(yè)。此后，憑借在定制廚柜行業(yè)的先行優(yōu)勢與品牌效應，公司業(yè)績穩(wěn)健增長，且增速較快。數據顯示，2011—2018年，索菲亞的營收增速高達到45.98%，低也有18.66%。

索菲亞2020年營收為83.53億元，僅低于歐派家居的147.4億元，遠超于營收排名第三、第四的尚品宅配65.13億元和志邦家居38.40億元。

縱向觀察，2015—2020年5年營收年復合增長率為21.18%，這跟定制家居行業(yè)“一哥”歐派家居的21.33%很接近，在10家定制家居的上市企業(yè)中位居第六。

但從局部年份看，自2018年開始，索菲亞的增速下跌，收入從2018年的73.11億元增長到2020年的83.53億元，年復合增長率僅為4.54%。這顯示出這幾年索菲亞遭遇了重大瓶頸。

雖然，索菲亞2020年凈利潤以12.24億元排名僅低于榜首的歐派家居20.63億元，但其凈利潤年復合增長率為22.05%，排名僅為第七位。

未來商業(yè)智庫（公眾號：未來家居研究）分析認為，2015—2020年，戰(zhàn)略布局不夠，新興市場敏感度偏弱，讓索菲亞在市場紅利消失后，顯出了發(fā)展的疲態(tài)。好在索菲亞換帥之后迅速出擊，從傳統(tǒng)渠道、整裝渠道和工程渠道方面輔助其“百億新程”計劃。2020年全年公司實現營業(yè)收入同比上升8.67%；歸母凈利潤同比也實現了10.66%的上升，增速較緩可以理解為疫情的背景下的短暫休整。特別是從今年的表現來看，索菲亞整裝/家裝渠道已經顯現出高速成長的勢頭。更多內容可參見《中國泛家居產業(yè)2022趨勢報告》

尚品宅配業(yè)績暴跌，“三足鼎立”局面或將結束？

據2020年年報，在10家定制家居的上市企業(yè)中有3家企業(yè)是業(yè)績下滑的，值得注意的是，曾經居于定制家居梯隊的尚品宅配兩項財務數據下降均超過10%。公司凈利潤僅為1.007億元，凈利潤較2019年的5.286億元，暴跌了80.95%。尚品宅配2015—2020年5年間的凈利潤復合增長率為-6.31%，位列末。盡管，2020年各行各業(yè)都受到疫情不同程度的沖擊，但同為定制家居梯隊的歐派、索菲亞凈利潤均維持了一定程度的增長。相比之下，尚品宅配凈利潤的暴跌則顯得有些不同尋常。

營業(yè)收入的下滑是造成尚品宅配凈利潤大幅下跌的重要原因之一。尚品宅配2020年實現營業(yè)收入65.13億元，雖位居定制家居的上市企業(yè)前三，但與2019年營收72.61億相比，實際上下滑了10.30%，也是10家定制家居的上市企業(yè)中增速下滑明顯的。與其他定制家居企業(yè)相比，尚品宅配的增速也相對較慢，在10家定制家居上市企業(yè)的營業(yè)收入增速中排名末位。事實上，自2019年開始尚品宅配的增速已經相對緩慢，這就意味著其營業(yè)收入出現暴跌絕非偶然。

尚品宅配營收年復合增長率為16.10%，進入后三行列。

全屋定制行業(yè)此前以梯隊三巨頭：歐派家居、索菲亞和尚品宅配形成三足鼎立格局，如今尚品宅配開始出現掉隊趨勢。

除尚品宅配之外，另外兩個業(yè)績下滑的企業(yè)分別是好萊客和頂固集創(chuàng)。

在營收方面，2020年好萊客營業(yè)收入為21.83億，高于排名后三的我樂家居、皮阿諾和頂固集創(chuàng)，并非特別靠后，但其5年內營收年復合增長率為15.07%，僅高于排名倒數的頂固集創(chuàng)的8.67%。

頂固集創(chuàng)除5年內凈利潤年復合增長率2.8%，高于負增長率的尚品宅配（-6.31%）之外，其他指數均墊底。

據艾媒數據中心新報告顯示，中國定制家居行業(yè)市場規(guī)模從2012年878億元擴大到2018年的2901億元，年復合增長率超過20%。以復合增長率15.2%估算，預計到2024年定制家居市場規(guī)模將增至3342億元。

根據以上對定制家居幾家企業(yè)的營收數據分析可以看出，盡管2020年新冠疫情在生產端和定制端對定制家居行業(yè)造成一定的沖擊，但結合2021年各大公司第三季度財報來看，定制家居的頭部企業(yè)已經重回高速增長賽道。

而2015—2020年這個特殊階段上市定制家居企業(yè)的營收狀況，既是過去布局的結果，又預示了未來。

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(文章來源：未來家居研究侵刪)

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