居然之家前三季度業績爆發，但能否完成對賭協議仍是懸念？

時間：2021-11-09 09:57:34 類型：全屋定制瀏覽量：5189

2021年11月5日，居然之家發布公告稱，已于2021年11月4日首次通過回購專用證券賬戶以集中競價方式實施回購股份，回購股份數量為 371.5萬股，約占公司總股本的 0.06%，高成交價為5.02元/股，低成交價為4.86元/股，成交總金額為 1842.4萬元（不含交易費用）。

對于本次回購的目的，公告顯示，居然之家基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，為進一步健全公司長效激勵機制，增強投資者信心，助力公司的長遠發展，公司綜合考慮業務發展前景、經營情況、財務狀況、未來盈利能力，計劃以自有資金通過集中競價的方式回購公司股份，本次回購的股份將用于實施員工持股計劃或股權激勵。

本次公告發布的5天前，也就是10月30日，居然之家發布了三季度報告，報告顯示，今年前三季度，居然之家實現營業收入97.73億元，同比增長56.41%；歸母凈利潤17.19億元，同比增長87.9%；扣非凈利潤17.09億元，同比增長95.55％。其中，Q3營業收入31.69億元，同比增長37.46％，歸母凈利潤5.96億元，同比增長18.62％。

各項收入指標均大幅上漲，居然之家似乎迎來了業績爆發期。對此，某券商分析人士表示，2021年居然之家出現業績大幅上升現象，除了新租賃準則下調整了數據的因素外，還由于2020年受疫情影響，業績基數較低，不過對比2019年公司仍實現穩健增長。

盡管如此，簽署于2019年底的對賭協議，還是令其背負著巨大的業績壓力。彼時，居然之家借殼武漢中商上市，并與武漢中商簽訂了對賭協議，協議要求，完成資產重組后，居然之家在2019-2021年間，實現年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于20.6億元、24.16億元、27.19億元。

在上市后的年，也就是2019年，居然之家歸屬母公司股東的凈利潤為31.26億元，扣非后為20.92億元，算是踩線完成任務。

然而到2020年，由于疫情原因，居然之家扣非后凈利潤為12.69億元，與承諾業績相差11.47億元。對賭無法完成的情況下，居然之家調整了相關細則。2021年6月14日，居然之家發布公告，把2020年的業績承諾調整至2021年，即業績承諾期調整為2019年、2021年、2022年，承諾業績未變，仍然是20.6億元、24.16億元、27.19億元。

從今年三季報數據來看，雖然收入增幅顯著擴大，但其前三季度扣非后凈利潤為17.09億，距離24.16億元還差7.07億元。按照單個季度來看，居然之家Q1、Q2、Q3扣非后凈利潤分別為6.14億元、4.82億元、6.13億元，均未達到7億元。

對于是否能在今年順利完成對賭，以及四季度將采取哪些措施刺激業績增長等問題，我們對居然之家相關負責人進行了采訪。對方僅回復：“現有季報的傳播數據已很全面。”

針對居然之家對賭協議究竟能否完成一事，香頌資本董事沈萌表示，四季度并非家居銷售的旺季，居然之家想完成對賭業績并不容易，特別是當前物價水平不斷走高，對消費需求具有一定抑制作用。

在此背景下，面對對賭協議的壓力，居然之家從多方面入手，試圖迅速打開局面。

在2020年業績腰斬后，同年11月，居然之家完成35.95億元定增，主要用于門店裝修改造項目和補充流動資金。小米、百年人壽等企業出現在認購對象名單中，其中，小米科技（武漢）有限公司、家具上市公司顧家家居、百年人壽分別認購1416.43萬股，持股比列均各為0.22%；阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司認購2832.96萬股，持股比例為0.43%。

這筆定增中，大的一筆14.75億元用于門店改造升級項目，而具體效果也呈現在了財報中，2021年上半年，直營賣場坪效為720.76元/平方米，較去年同期增長26.98%。

開源的同時更要節流，居然之家開始探索不同的經營模式。財報數據顯示，截至2021年6月30日，居然之家共經營了398個家居賣場，包含92個直營賣場及306個加盟賣場，較2020年年底共增加16個，其中直營賣場增加2個，加盟賣場增加14個。

上述券商分析人士表示，因家居建材賣場受客流量波動和管理半徑的影響較大，所以在運營管理上難度較高，這催生很多甲方愿意委托居然之家進行賣場管理運營，居然之家也借助機遇向輕資產管理輸出進行轉變。

事實上，居然之家一直以來都通過直營和加盟兩種模式開展賣場建設和擴張。其中，直營模式是指通過自有或租賃物業自主運營家居賣場，收入來源為向商戶收取的租金、物業管理費、市場管理費及廣告促銷費等。加盟模式是指公司與加盟方簽訂加盟協議，授權加盟方使用“居然之家”的商標與商號等資源開展經營的商業模式，營收來源為加盟管理費。

按照居然之家2019年擁有的92個直營賣場及263個加盟賣場來看，近兩年居然之家加盟賣場新增數量顯然高于直營賣場。根據其屬性，居然之家輕資產布局意圖明顯，相較于自有或租賃，輕資產模式在運營過程中，所付出的成本更低。

完成戰略性布局后，居然之家開始在營銷手段上發力。我們注意到，居然之家自從2018年與阿里巴巴達成戰略合作后，就在家居領域開啟新零售探索，進行線上線下融合和數字化轉型。這其中，天貓同城站為其關鍵的一環。據悉，天貓同城站主要以直播作為前端營銷窗口，再賦能本地經銷商，終的消費都回到線下實體店。

截至2021年6月末，居然之家同城站已覆蓋130個城市，日均訪客同比上升33%，同城站引導成交47.5億元，同比增長53%。

而2021年也是居然之家第四次征戰天貓“雙11”，在雙11的加持下，居然之家Q4扣非后凈利潤能否沖破7億元，完成對賭協議，還有待觀察。

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(文章來源：TOP品牌聯盟侵刪)

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