三棵樹一季度虧損系季節(jié)性影響，募資37億用于湖北等三省涂料項(xiàng)目建設(shè)

時(shí)間：2021-06-17 09:44:22 類型：全屋定制瀏覽量：5010

6月15日，三棵樹回復(fù)證監(jiān)會(huì)對(duì)其非公開發(fā)行A股股票的反饋意見。證監(jiān)會(huì)之前問及三棵樹發(fā)行項(xiàng)目、募集資金必要性、存貨增長(zhǎng)較快、疫情影響、應(yīng)收賬款上升、商譽(yù)、在建工程等問題。三棵樹表示，一季度收入規(guī)模占全年比例較低，但公司期間費(fèi)用相對(duì)剛性，一季度期間費(fèi)用率處于較高水平，因此扣非后凈利潤(rùn)虧損。在此次回復(fù)中，三棵樹預(yù)測(cè)其募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將總計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約148億元。

由于季節(jié)性因素導(dǎo)致一季度虧損

根據(jù)此前三棵樹發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司2021 年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 241.20%達(dá)14.8億元。近年來，三棵樹呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)，銷售規(guī)模增長(zhǎng)迅速，2020 年即使在新冠肺炎疫情的影響下，公司銷售業(yè)績(jī)?cè)谝廊粚?shí)現(xiàn)了逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，2020年三棵樹實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.00億元，同比增長(zhǎng)37.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.01億元，同比增長(zhǎng)23.55%。

今年一季度，三棵樹歸屬母公司股東凈利潤(rùn)806.70萬元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬母公司股東凈利潤(rùn)-7020.05萬元。對(duì)于一季度虧損原因，三棵樹表示：“2021年一季度扣非后虧損主要系涂料類客戶采購(gòu)受季節(jié)性影響，一季度收入規(guī)模通常占全年比例較小，但公司仍保持相關(guān)期間費(fèi)用投入，故凈利潤(rùn)較低。”今年一季度，三棵樹的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目總金額約7827萬元，其中金額大的為政府補(bǔ)助約8033萬元，而去年同期的政府補(bǔ)助金額約4681萬元。

三棵樹2021年一季報(bào)

據(jù)了解，三棵樹2018年、2019年及2020年一季度收入占全年收入比例分別為10.85%、10.56%及5.30%，主要原因是一季度因天氣寒冷，施工環(huán)境較差，以及涵蓋春節(jié)假期，施工人員返鄉(xiāng)探親數(shù)量較多，休假時(shí)間較長(zhǎng)等因素的影響，一季度建筑施工及家庭裝修量較少，通常為建筑涂料和家庭裝修涂料銷售的淡季；進(jìn)入二季度后，建筑涂料和家庭裝修涂料銷售逐步轉(zhuǎn)暖，通常四季度為銷售旺的季節(jié)。公司業(yè)務(wù)由于上述因素影響存在一定季節(jié)性，為行業(yè)普遍特征，與同行業(yè)情況一致。”

從期間費(fèi)用上看，2018年、2019年及2020年，其一季度期間費(fèi)用占全年期間費(fèi)用比例分別為16.38%、14.06%及16.72%，該比例基本保持穩(wěn)定，且高于其一季度收入占全年收入比例。即使一季度收入客戶采購(gòu)存在季節(jié)性，但公司期間費(fèi)用相對(duì)剛性，一季度期間費(fèi)用率高于全年整體水平。

預(yù)測(cè)三募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)營(yíng)收148億元

據(jù)此前三棵樹的定向增發(fā)預(yù)案公告，公司擬募集資金約37億元，投資于湖北三棵樹年產(chǎn)100萬噸涂料及配套建設(shè)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱湖北項(xiàng)目）、福建省三棵樹新材料有限公司高新材料綜合產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱福建項(xiàng)目）、安徽三棵樹涂料有限公司涂料生產(chǎn)及配套建設(shè)四期項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)此前三棵樹公告，上述前三個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后）分別為24.47%、26.82%和20.59%，項(xiàng)目投資回收期（稅后，含建設(shè)期）分別為5.8年、5.66年和6.46年。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求三棵樹說明：“本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能規(guī)模合理性及新增產(chǎn)能消化措施；本次募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)效益情況，效益測(cè)算依據(jù)、測(cè)算過程，效益測(cè)算是否謹(jǐn)慎。”

慧正資訊注意到，三棵樹在回復(fù)中披露，其對(duì)于前三個(gè)項(xiàng)目的正常達(dá)產(chǎn)年份銷售收入預(yù)測(cè)金額分別約為32.9億元、73.2億元和41.8億元，合計(jì)約148億元。三棵樹表示，本次非公開發(fā)行的募集資金主要用于建設(shè)建筑涂料（墻面涂料）、防水材料、一體化板及基輔材的生產(chǎn)和銷售，運(yùn)營(yíng)模式及盈利模式與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)不存在重大差異。

根據(jù)公司各類產(chǎn)品2018年-2020年平均毛利率計(jì)算得到的前三個(gè)項(xiàng)目在達(dá)產(chǎn)年的綜合毛利率分別46.14%、44.93%及37.85%，相應(yīng)項(xiàng)目募投測(cè)算得到的達(dá)產(chǎn)年的毛利率分別為42.64%、41.12%及38.69%。“安徽項(xiàng)目募投測(cè)算毛利率與平均綜合毛利率基本一致，湖北項(xiàng)目與福建項(xiàng)目募投測(cè)算毛利率分別較平均綜合毛利率低3.50%與3.81%，因此，預(yù)測(cè)毛利率處于相對(duì)合理的水平，效益預(yù)測(cè)合理、謹(jǐn)慎。”三棵樹表示。

此外，針對(duì)如何消化新增產(chǎn)能，三棵樹稱：“隨著三棵樹品牌知名度的提升，公司已與多家大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立了涂料供應(yīng)合作關(guān)系，從建房、裝修、零售多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了向一、二線城市的市場(chǎng)滲透，為公司發(fā)力一、二線城市市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)。”在精裝房滲透率提升下，國(guó)內(nèi)頭部大型地產(chǎn)商對(duì)涂料的集采需求不斷加大。出于大型地產(chǎn)商對(duì)涂料產(chǎn)品品質(zhì)的把控以及全國(guó)范圍保供能力的重視，全國(guó)性的大型建筑涂料企業(yè)有望率先獲利。近年來，以三棵樹及國(guó)內(nèi)知名涂企為代表的第二梯隊(duì)企業(yè)發(fā)展迅猛，有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。三棵樹董事長(zhǎng)洪杰此前就表示，房地產(chǎn)進(jìn)入大分化時(shí)代，行業(yè)增速放緩，促進(jìn)涂企對(duì)頭部房企的爭(zhēng)奪加劇，陷入存量博弈。

三棵樹擬募資37億元

七成用于湖北等三省項(xiàng)目建設(shè)

6月15日，三棵樹發(fā)布關(guān)于2021年度非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見的回復(fù)報(bào)告，說明了本次募投項(xiàng)目具體投資數(shù)額安排明細(xì)，投資數(shù)額的測(cè)算依據(jù)和測(cè)算過程等。

公告稱，本次發(fā)行募集資金總額(含發(fā)行費(fèi)用)不超過人民幣370,000萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于湖北等三省項(xiàng)目建設(shè)。其中，湖北三棵樹年產(chǎn)100萬噸涂料擬用募集資金投資金額7.6億元。

三個(gè)產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)期均為一年，建成后分四年完全達(dá)產(chǎn)，其中安徽項(xiàng)目與湖北項(xiàng)目投產(chǎn)期年達(dá)產(chǎn)率預(yù)計(jì)為35%，第二年預(yù)計(jì)為50%，第三年預(yù)計(jì)為75%，第四年預(yù)計(jì)為100%，福建項(xiàng)目投產(chǎn)期年達(dá)產(chǎn)率預(yù)計(jì)為30%，第二年預(yù)計(jì)為50%，第三年預(yù)計(jì)為70%，第四年預(yù)計(jì)為100%。

5月25日晚間，三棵樹公告稱，于近日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的通知書，對(duì)三棵樹非公開發(fā)行股票(A股上交所主板和深交所主板、B股)行政許可申請(qǐng)材料進(jìn)行了審查需要三棵樹就有關(guān)問題作出書面說明和解釋，并在30天內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可受理部門提交書面回復(fù)意見。

全國(guó)布局生產(chǎn)基地迅速擴(kuò)張產(chǎn)能

近年來，三棵樹持續(xù)推進(jìn)全國(guó)產(chǎn)能布局，并進(jìn)行產(chǎn)能分布的持續(xù)優(yōu)化，完成了莆田、四川、河南、天津、安徽、廣東、湖北工廠布局，并推進(jìn)河北博野與莆田秀嶼生產(chǎn)基地建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)能分布的持續(xù)優(yōu)化，降低運(yùn)輸成本，提升交付能力。

公司2021年3月公告，公司將投資40.2億元用于四川、湖北、安徽等地的產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期6-24個(gè)月。此次公告規(guī)劃涂料產(chǎn)能155-16-萬噸，相當(dāng)于2019年建筑涂料產(chǎn)能的110-120%左右。待公司已公告在建/擬建產(chǎn)能完全投產(chǎn)后，公司的建筑涂料產(chǎn)能將達(dá)到440-450萬噸，達(dá)到2019年底運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能的3倍以上。屆時(shí)（2023年）公司有望成為中國(guó)地區(qū)大涂料生產(chǎn)商（包括外資）。此次公告還涉及防水卷材產(chǎn)能1.1億平米左右，測(cè)算待所有規(guī)劃產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司防水卷材產(chǎn)能將達(dá)到3億平方米左右，總體防水業(yè)務(wù)規(guī)模有望躋身行業(yè)前五。

由于涂料、防水等業(yè)務(wù)都具有短腿屬性，不易長(zhǎng)途運(yùn)輸，而產(chǎn)能全國(guó)布局使得公司有效的縮短原材料及產(chǎn)成品物流運(yùn)送半徑，降低其運(yùn)輸成本。2015年至今公司運(yùn)輸費(fèi)率持續(xù)下降。

資料顯示，三棵樹是國(guó)產(chǎn)涂料龍頭企業(yè)，于2003年在福建莆田創(chuàng)立，三棵樹于2016年登陸上海證券交易所在A股主板上市，2019年躋身胡潤(rùn)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單，2020年成為北京2022年冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)官方涂料獨(dú)家供應(yīng)商，品牌價(jià)值達(dá)292.36億元。三棵樹總部位于福建莆田，在上海成立中心，并在四川、河南、天津、安徽、河北、廣東、湖北等設(shè)有及在建9個(gè)生產(chǎn)基地，現(xiàn)已成為全資及控股21家公司的企業(yè)。三棵樹現(xiàn)有員工近7000名，在全球擁有7000多家合作伙伴。

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